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[主观题]

特许金融分析师玛丽亚·冯夫森认为固定收益证券远期合约可用来对Star医院退休金债券组合进行保值,以规避利率上升带来的风险。冯夫森准备了下面的例子来说明是如何操作的: 10年期面值1000美元的债权,今天按面值发行,每年按票面利率支付利息; 投资者计划今天买入该债券并在6个月后抛售; 目前6个月无风险利率为5%(年化);

特许金融分析师玛丽亚·冯夫森认为固定收益证券远期合约可用来对Star医院退休金债券组合进行保值,以规避利率上升带来的风险。冯夫森准备了下面的例子来说明是如何操作的:

10年期面值1000美元的债权,今天按面值发行,每年按票面利率支付利息;

投资者计划今天买入该债券并在6个月后抛售;

目前6个月无风险利率为5%(年化);

6个月此债券的远期合约可以利用,其价格是1024.70美元;

6个月后,因利率上升,债券加上已产生的利息的总价值预计减少为978.40美元。

a.投资者是否应该买入或卖出远期合约对债券进行保值,规避持有期利率上升的风险。

b.如果冯夫森对债券的价格预测正确,计算这份远期合约在到期日的价值。

c.计算合约签订6个月后这份组合投资(债券及相应的远期合约头寸)价值的变化。

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第1题
桑德拉.卡佩尔向马瑞尔.冯夫森咨询关于采用期货合约的方式对固定收益证券进行保值可以规避利率变
化对Star医院退休金计划债券组合造成的损失的事宜。马瑞尔.冯夫森提供了下面两种方案: a.如在期货合约到期前利率上升。抛售债券的期货合约将会产生正的现金流; b.持有成本将会使得债券期货合约的交易价格高于标的资产债券在期货合约到期日前的现货价格。 请分析马瑞尔.冯夫森提供的两种方案是否正确。

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第2题
特许金融分析师安格斯.沃克正在审阅Acme Industries这家企业的固定收益养老金计划。公司总部设在
伦敦。Acme在北美、日本和一些欧洲国家均设有分支机构。从下个月开始。可得到全额养老金收益的退休年龄从60岁降到55岁。企业职工的平均年龄为49岁。沃克负责制定养老金计划的投资策略和战略性资产配置决策。计划目标包括获取8.4%的最低期望收益,期望标准差不超过16.0%。 沃克正在评估当前的资产配置,如表26一l所示。列出的公司部分信息情况如表26—2所示。关于养老金计划的投资策略,企业内部一直有争论。两种考虑下的投资策略如表26—3所示。

特许金融分析师安格斯.沃克正在审阅Acme Industries这家企业的固定收益养老金计划。公司总a.针对下面每一个因素。你认为Acme养老金计划的x投资策略或Y投资策略的相关 陈述是否正确?每个回答都要有解释。 i.收益率要求 ii.风险容忍度 iii.时间期限 iv.流动性 注意:x投资策略中可能部分内容正确,另一些内容可能Y投资策略正确。 b.为帮助沃克工作,企业请了两位养老金顾问。卢西.格雷厄姆和罗伯特.迈克尔。格雷厄姆认为,养老基金投资应反映出它的低风险承受力,但迈克尔认为养老基金的投资应获取尽可能高的收益。表26—4列出了当前的资产配置、格雷厄姆推荐的资产配置计划、迈克尔推荐的资产配置计划。那么,你认为三种中哪一种是最优的?你的选择要符合下列计划目标和制约因素:

特许金融分析师安格斯.沃克正在审阅Acme Industries这家企业的固定收益养老金计划。公司总

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第3题
特许金融分析师琼.坦姆认为她发现了某一商品的套利机会。这个机会的信息显示如下: 该商品现
价 120美元 该商品的一年期期货价格 125美元 年利率 8% a.利用这一特定套利机会需要怎样的交易过程。 b.计算套利利润。

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第4题
特许金融分析师萨姆.肖特最近加入一家名为GSS的投资管理公司。多年来GSS公司为大范围的客户服务,
其中包括雇员收益计划、富有的个人以及慈善机构。该公司表现了在管理股票、债券、现金存款、房地产、风险资本和国际债券方面的进取心。公司还未建立起一套正式的资产配置制度,而是依赖于客户的个人愿望或资产组合管理人的特定偏好。肖特向GSS公司的管理层提出建议,认为一个正式的资产配置程序是十分有益的,并强调说投资的最终收益的很大一部分都依靠资产配置。他准备向高级管理层提交建议报告以增强其说服力。 a.推荐一种GSS公司可以用来进行资产配置的方法并说明理由。 b.将这一方法应用于一个中年的、富有且相当保守的个人投资者(有时称为“保守型投资者”)。

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第5题
a.穆罗妮回忆起她在特许金融分析师的学习期间曾接触的固定增长的股利贴现模型是评价公司普通股的
一种方法。她收集了两个公司的当期红利和股价资料,如表19—9所示。用l1%作为必要收益率(即折现率),预计增长率为8%,利用固定增长的股利贴现模型计算股票价格。两家公司的股价比较如表19一10所示。 b.穆罗妮的上司指出二阶段股利贴现模型可能更适合Eastover公司与Southampton公司。穆罗妮认为它们在今后3年将快速增长。然后在2001年以后在一个较低的增长率上稳定下来。她的评估如表19—11所示。用11%作为必要收益率。对二阶段股利贴现模型计算得到的股价进行比较。 c.讨论固定增长的股利贴现模型的缺点,简要说出二阶段型股利贴现模型如何改进了固定增长的股利贴现模型。

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第6题
艾瑞斯是特许金融分析师,也是一位独立投资咨询人,他帮助通用技术公司的投资委员会主席达闻建立一
个新的养老基金。现在达闻向艾瑞斯咨询有关国际股权投资的收益及投资委员会是否应该考虑将其作为额外资产纳入该基金。 a.请解释将国际股权纳入通用的股权资产组合的合理性。确认这一点并描述三个相关性的考虑,写出计算过程。 b.请列出反对国际股权投资的三个可能的意见,并简单分析其重要性。 c.为了说明国际证券投资的长期业绩,艾瑞斯向达闻出示了近年间美国养老基金的投资效果曲线图25—1。请比较美元股权、非美元股权与固定收益型资产三类投资的业绩表现,并说明与四种独立的资产分类指数的效果相比,会计业绩指数的效果有何重要意义?

艾瑞斯是特许金融分析师,也是一位独立投资咨询人,他帮助通用技术公司的投资委员会主席达闻建立一个新的养

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第7题
特许金融分析师阿比.雷诺。需要用股票的自由现金流(FCFE)模型来确定sundanei公司股票的价格。雷诺

特许金融分析师阿比.雷诺。需要用股票的自由现金流(FCFE)模型来确定sundanei公司股票的价格。雷诺认为。Sundanci公司的自由现金流在接下去的2年会以27%的 年增长率增长。此后会以13%的增长率增长。资本支出、折旧和营运资本的预期都与FcFE同比例增长。 a.用表18A的数据计算2000年的每股FCFE的数额。 b.用二阶段FCFE模型计算Sundanci公司股票的当前价格。 c.i.描述使用二阶段FCFE模型时所显现出来的二阶段红利折现模型的一个局限性。 ii.描述使用二阶段FCFE模型时所未显现出来的二阶段红利折现模型的一个局限性。

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第8题
AIMR由原来的()于1990年合并而成,总部设在美国。 A.金融分析师联盟 B.特许金融分

AIMR由原来的()于1990年合并而成,总部设在美国。

A.金融分析师联盟

B.特许金融分析师学院

C.欧洲证券分析师公会

D.亚洲证券分析师联合会

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第9题
AIMR由原来的()合并而成,总部设在美国。

A.金融分析师联盟

B.欧洲证券分析师公会

C.特许金融分析师学院

D.亚洲证券分析师联合会

E.北美分析师联盟

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第10题
AIMR由原来的()合并而成,总部设在美国。

A.金融分析师联盟

B.欧洲证券分析师公会

C.特许金融分析师学院

D.亚洲证券分析师联合会

E.北美分析师联盟

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