企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。如果不考虑所得税的影响,下列关于债务成本的说法中,错误的是()。
A.计算加权平均债务成本时,通常忽略短期债务
B.当存在违约风险时,债务成本低于债务的承诺收益
C.作为投资决策依据的资本成本,不应使用现有债务的加权平均债务成本
D.在采用风险调整法测算公司的信用风险补偿率时,应选择同行业上市的公司债券与政府债券到期收益率的差额
A.计算加权平均债务成本时,通常忽略短期债务
B.当存在违约风险时,债务成本低于债务的承诺收益
C.作为投资决策依据的资本成本,不应使用现有债务的加权平均债务成本
D.在采用风险调整法测算公司的信用风险补偿率时,应选择同行业上市的公司债券与政府债券到期收益率的差额
跨国公司在国外进行项目投资的内部收益率不应该低于其(1),在投资项目的净现值不确定而需要对资本预算进行风险调整时,可以运用概率分布法和加权平均资本成本调整法,通过调整加权资本成本来评估项目的净现值,进而做出科学的投资决策。
与国内企业相比,影响跨国公司资本成本和资本结构的因素更为复杂,公司规模、(2)、国际多元化、(3)和(4)等因素,通过不同的机制作用于跨国公司的资本结构,造成较大的资本成本差异。
运用CAPM模型进行的分析表明,跨国公司的资本成本决定因素在于(5),由于跨国公司具有投资分散化的特点,其收入现金流与某个国家的市场收益波动之间的相关性较低,综合的系统风险比较小,较低的β值是跨国公司的资本成本低于国内企业的根本原因。
影响跨国公司资本结构的因素包括公司(6)、企业的成长性、银行和评级机构的态度、(7)。东道国的国家风险,例如股权限制、利率政策、汇率政策、征收风险等,对跨国公司的资本结构决策也有较大的影响。
欧洲资本市场融资、(8)或者(9)是跨国公司长期融资的主要方式,这三种方式各有利弊。无论公司是进行权益性融资或债务性融资,都必须针对国际金融市场的利率风险、汇率风险制订全面的管理方案。汇率风险管理的主要方法有:安排抵消性现金流入、(10)和(11)。利率风险管理的手段是(12)、货币互换、平行贷款或(13)。
跨国公司可以在全球范围内通过对所有的子公司进行税收规划,从而取得最大的经济利益。对国际税收影响较大的税收种类有所得税、预提税、亏损结转、(14)和税收减免等。(15)是跨国公司最常用的税收规划手段。
某企业在进行成本性态分析时,需要对混合成本进行分解;据此可以断定:该企业应用的是()。
A.高低点法
B.回归直线法
C.分步分析程序
D.同步分析程序
在商业银行进行资本管理过程中,需要对产品进行定价,产品价格的确定不包含()。
A.风险成本
B.资金成本
C.生产成本
D.管理成本
A.只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时,才能为股东创造财富
B.当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时,就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率
C.增加债务会降低企业加权平均资本成本
D.投资人要求的报酬率受不同时期无风险报酬率高低的影响
E.投资人要求的报酬率受项目系统风险大小的影响
我国商业银行在进行银行资本计算时,对附属资本项目的理解不正确的是()。
A.重估储备,是指商业银行经国家有关部门批准,对固定资产进行重估时,固定资产公允价值与账面价值之间的正差额
B.一般准备,是根据全部贷款余额的一定比例计提的、用于弥补尚未识别的可能性损失的准备
C.可转换债券,是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。可转换债券兼具债券和股票的特征
D.长期次级债务,是指原始期限最少在三年以上的次级债务
B.同一控制下的企业合并,无论合并方是以支付现金、转让非现金资产或承担债务方式作为合并对价,还是以发行权益性证券作为合并对价,都应当在合并日按照被合并方所有者权益在最终控制方合并财务报表中的账面价值的份额作为长期股权投资的初始投资成本
C.同一控制下的企业合并取得的长期股权投资初始投资成本与支付的现金、转让的非现金资产以及所承担债务账面价值之间的差额,应当调整资本公积,资本公积不足冲减的,调整留存收益;合并方以发行权益性证券作为合并对价的,按照发行股份的面值总额作为股本,长期股权投资初始投资成本与所发行股份面值总额之间的差额,应当调整资本公积,资本公积不足冲减的,调整留存收益
D.同一控制下的企业合并,合并方为企业合并发生的审计、法律服务、评估咨询等中介费用以及其他相关管理费用,应当于发生时计入长期股权投资初始投资成本
国际直接投资是指投资者跨越(1),通过(2)等手段,以掌握和控制国外企业经营活动从而谋取利润的一种投资活动。国际直接投资的基本方式有两种:合营(资)和独资,每一种方式又可细分出不同的组织形式来。
合营方式主要有两种:(3)和(4)。在我国,通常将前者称为合营企业,而将后者称为合作企业。
(5)企业是国际上通行的现代企业模式,包括(6)和(7)两种形式。前者是指注册资本由(8)股份构成,通过发行(9)(或股权证)筹集资本,股东以其所认购的(10)对公司承担(11)责任,公司以其全部资产对其债务承担(12)责任的企业法人。后者是指由两个以上的股东,以其所认缴的(13)对公司承担(14)责任,公司以其全部资产对其债务承担(15)责任的企业法人。契约式合营是对外直接投资中一种重要的方式。在我国,(16)具体是指由中国企业或其他经济组织与外国企业、其他经济组织或个人在中国境内以实施联合经营为目的,双方以平等的地位通过签订合约,明确双方权利和义务、履行合同规定条款而产生的经济组织。中外合作企业既可以作为企业法人、负有限责任,也可以不是法人,类似于国外的合伙企业。
独资企业是指一国投资者(公司、企业、其他经济组织或个人)按照东道国法律,经政府批准,在境内单独投资、独立经营、自负盈亏的一种国际直接投资方式。独资企业基本形式主要有两种:一种是(17),另一种为(18)。后一种分支机构在法律上、经济上没有独立性,仅仅是母公司的附属机构。
选择合营方式还是合作方式,或者是独资方式,对于跨国投资者、东道国政府与企业而言,各有利弊。
各国政府对国际直接投资的态度迥然不同。发展中国家在保护民族工业、核心资源的前提下,引导外资进入到一些鼓励发展的行业。常见的鼓励措施包括:降低所得税率、无偿出租土地和厂房、提供低息贷款、降低对企业的环保要求等。
直接投资的收益主要体现在两个方面:(19)与(20),例如,通过开拓海外市场可以扩大产品销量,利用不同国家在生产能力、技术、市场供求关系方面的“级差”谋求比较利益和超额利润,利用海外的劳动力、土地以及其他资源优势降低产品的成本以及突破原材料瓶颈和贸易壁垒;降低经营风险,例如,汇率风险,收入和现金流量变动风险,等等。
(21)是跨国公司进行直接投资的决策依据。也就是说,对具体的投资项目进行(22),在考虑各种风险因素的基础上,对(23)、现金流状况进行详细的测算。但是,处在不同国家的母公司和子公司,在对同一项目进行资本预算时,结论往往不一致。核算主体的选择取决于母公司与子公司的关系。一般而言,如果子公司完全由母公司控股,就应该从母公司的角度进行核算;如果母公司部分控股子公司,子公司和母公司之间就需要签订协议,确保投资项目的执行可以增加双方股东的权益。教材通过日光公司对在法国设立子公司的具体案例,详细说明了跨国公司长期项目投资决策如何进行资本预算。
跨国公司的资本预算需要根据未来现金流的不确定性进行风险调节。风险调节可以运用三种方法,包括(24),(25),调整预期收益率。
在资本预算过程中,涉及国家风险的评估与管理。国家风险也称(26)风险,是指由于东道国或投资所在国国内政治环境或东道国与其他国家之间政治关系发生改变,即由于国家的强制力量而给外国的企业或投资者造成经济损失的可能性。国家风险代表了国家政治、经济、文化环境对跨国公司投资收益产生的潜在不利影响。国家风险并不是指外国企业或者投资者所遭受的实质性的经济损失,而是指发生这种政治变化的可能性以及由此可能导致的经济损失可能性的大小。
目前国际上通常从两个方面对国家风险进行分类:一是从国家风险发生的范围和层次看,国家风险分为(27)层次的风险和(28)层次的风险。前者指对所有外国企业或外国投资者都会产生不利影响的政治方面的改变;后者是指只对某个特定行业、某类特定企业或者某一特殊投资计划、某一市场产生不利影响的政治改变。二是从国家风险的结果看,国家风险分为影响到财产所有权的风险和只影响到正常业务收入的风险。
评估国家风险时,需要在宏观风险评估模型的基础上进行微观风险评估。宏观风险评估模型旨在评估一个国家的(29)风险。微观风险评估模型是从跨国公司的角度对影响其经营的特定国家风险进行评估。国家风险评估的方法包括:列表打分法、(30)法、定量分析法、巡查访问法。为了避免国家风险,跨国公司一般采用垄断技术、缩短投资期、运用当地资源、购买保险等方法。